周小川:货币政策不是万金油 不需要直升机撒钱

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周小川:货币政策不是万金油 不需要直升机撒钱

正在举行的博鳌亚洲论坛2017年年会,金融和货币政策受关注。3月26日,在“货币政策的度”分论坛上,中国人民银行行长周小川表示,很多人说宽松的货币政策制造了通胀和资产泡沫,其实这不是预期的后果。货币政策不是万金油,不要认为量化宽松可以治好每个国家的不同疾病。他感叹道,这几年公众过于关注货币政策,反应有点过激。“不应该过多依赖货币政策,不需要用直升机撒钱。”

货币政策不是万金油

周小川表示,货币政策造成资产泡沫不是预期的后果,这是我们要去做的取舍。但它的确让政治家、政策制定者过度依赖于货币政策本身。“现在央行知道了货币政策不是万金油,不要以为量化宽松的货币政策可以治好每个国家的不同疾病。”

周小川认为,首先要看到货币政策不是一个万金油,它会造成负面后果,而每个政策都有自己的功能,我们应当选择正确的工具。如果人们理性的话,可能会调整财政政策、结构政策等等其他的政策,而不只是使用货币政策,公众的观点也是如此。

“在最近的一些年,公众特别过度关注货币政策,公众是消费者也是投资者,他们对股市、房地产市场进行投资,他们去买一些金融产品,因此市场对货币政策的反应似乎有点过激。”周小川说。

不应该过多依赖货币政策

在谈到是否要撤回这些量化宽松的政策时,周小川说,经过多年的量化宽松之后,我们已经到达到这次周期的尾部,货币政策不再是宽松的政策了,但全球市场并不是说完全协调一致,货币政策也并不是完全协调一致。“2008年9月底我们采取适度扩张的货币政策,2010年年底谨慎的货币政策,货币政策需要逐渐改变,紧缩的过程也是一个渐进的过程,在某些时候我们会强调货币改革以及其他的长期的发展战略,发出信号告诉人们我们不要太依赖于货币政策。”

现场嘉宾谈到,量化宽松的确达到了一些目标,但是不断的使用量化宽松作为一个手段来促进增长,会创造而且已经创造了某些国家的资产泡沫,这个资产泡沫也有它的影响,一旦停止量化宽松,尤其是在成熟国家这么做的话,我们就会看到它产生了不好的后果。“政府都过度依赖于货币政策,政府做得不够,但是在全世界其他国家,央行没有这个本事这么做,在中国我们也希望通过货币政策来支持改革。”

周小川表示,财政政策对结构改革来说是很有帮助的,如果财政政策已经没有空间的话,那就很难继续进行这些结构改革。即使财政上的指标不是很好,我们还是必须继续用财政工具。“但我们并不完全认为货币政策是完全无用的,无法促进结构性的改革。我们的想法就是货币政策会调整总量的需求,而不是调整结构,并不是调整行业。但是我们也可以有一些创意,去塑造一些工具,能够鼓励或者是支持某些行业,货币政策可以把钱导入一些战略行业,可以帮助进行结构性的改革。”

周小川答现场提问说,我是期待我们不会依赖于直升机撒钱,因为在全球金融危机之后,很多国家都在复苏的道路上,我们应该有非常严肃的经济解决方案,比如说财政政策和结构性的改革,所以我们要修复资产负债表,修复财政状况,并且强调结构性改革,这些政策都产生效果的时候,你就不会遇到麻烦。

“对财政改革和结构性改革都会有很大的空间,所以不应该过多依赖货币政策,不需要用直升机撒钱,因为其它政策也会发挥作用。直升机撒钱的理论和严重的通缩是相关的,在通缩的情况下,还有另外一种方式可以考虑就是负利率,但是在历史上为什么负利率并没有发挥它的作用呢?因为人们可以在口袋里留住这部分现金不存到银行。如果大家都持有现金的话,负利率就没有效果了,这就是零以下利率所带来的问题。但是随着数字化,如果现金数量大幅度下降,大家都使用电子货币或者是其它的数字货币,钱都在账户当中,你可以收这个负利率了,所以负利率在这种极端的通缩情况下,经济下行的情况下,也许负利率可能会成为一个比较好的选择,比直升机撒钱更有用。”

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